杰瑞股份(002353)19Q1业绩同比+225%，扩大采购助力业绩持续高增速

　　2019Q1 业绩同比+224.56%，扣非归母净利同比+261.29%：

　　公司发布 2019 年第一季度报告，2019Q1 公司实现营业收入 10.12 亿元，同比+30.32%;归母净利润为 1.10 亿元，同比+224.56%;扣非归母净利润为 9974 万元,同比+261.29%。公司作为国内压裂设备龙头公司，正逐渐发展为钻完井设备及油服作业龙头。 随着国内保供增产政策持续加码叠加页岩气开发经济性的逐渐体现，公司业绩高增速有望持续。

　　期间费用控制良好， 扩大采购经营性现金流出同比+90%：

　　2019Q1 公司综合毛利率 32.41%，同比+5.41pct。期间费用方面，公司销售费用率 7.63%，同比-0.95pct;管理费用率 6.10%，同比-0.86pct;研发费用率 2.90%，同比+0.22pct;财务费用率 1.70%，同比-4.28pct，主要系去年同期外币货币性项目产生的汇兑损失较高所致;期间费用合计占比 18.32%，同比-5.88pct，期间费用控制良好。

　　经营活动产生的现金流净额-5.12 亿元，同比-745.69%。 主要系公司积极扩产采购、支付投标保证金与税费， 导致经营活动的现金流出同比+90.03%所致。

　　推出全球首个电驱压裂成套装备，提速国内页岩气开发：

　　公司发布全球首个电驱压裂成套装备，包含了电驱压裂设备、电驱混砂设备、电驱混配设备、智能免破袋连续输砂装置、供电解决方案、大通径管汇解决方案。

　　新推出的成套设备大幅提升作业性能、效率、经济性等方面表现，大大提升我国页岩气开发进程，让低成本、高效率、智能化的页岩气开发成为可能，为保障国家能源安全提供重要的设备支持。

　　页岩气开发景气度最高， 电驱压裂降低成本有望促进更大规模开发：

　　页岩气具备较大储量，是天然气产量目标的重要拼图，而根据国内页岩气“十三五规划”，目前页岩气产量仍有较大差距。另一方面，随着页岩气开发经济性逐渐体现，国家对页岩气的开发支持力度有望持续增大。 页岩气开发是整体油气开发领域中景气度最高的板块。

　　国内页岩气单井成本由 2012 年 8000 万元/口下降到 2018 年约 3000-3500 万元/口，成本的大幅降低带来页岩气开发积极性的提升。而目前的井口成本中，压裂作业的成本占到约 30%，压裂作业成本的降低带来经济性继续持续提升，有望促进国内页岩气更大规模开发。

　　盈利预测与投资评级： 公司是国内压裂设备龙头，逐渐发展为钻完井设备及油服作业龙头。一方面，从行业来看，全球油服市场，尤其是国内持续高景气。另一方面，从公司自身来看，公司有望在设备、服务等板块通过自身技术提升、成本优势等逐渐拓展业务。

　　预计公司 2019-21 年收入 61.6 亿、 74.1 亿、 84.3 亿元，归母净利润 10.3 亿、 13.9 亿、 18.5亿元，对应 PE 22、 16、 12 倍，基于对行业持续看好，以及公司国内外拓展的预期，维持“ 买入”评级。

　　风险提示： 油价波动风险;汇率变动风险;市场推广不及预期。